公司专注于汽车轴承的研发、制造和销售，产品最重要的包含轮毂轴承单元、轮毂轴承、离合器、涨紧轮及惰轮轴承、圆锥轴承四大类，均为汽车关键零部件。自2004年成立以来，公司将业务聚焦海外车后市场，不断参加全球汽配展会，积累了NAPA、辉门等海外优质客户，在北美、欧洲、亚洲等主要全球车后市场中具有较高知名度和市场竞争力。

  2018-2023 年，公司营收规模由2.40 亿元增长至 7.38 亿元，CAGR 达 25%；归母净利润由 0.33 亿元增长至 1.50 亿元，CAGR 达 35%。2023 年公司营收同比-2%，主要系受 2022 年海外客户大量备货、2023年去库存影响需求。2024 年随着客户的真实需求回暖和订单交付，公司营收稳健增长。盈利能力方面，截至 24Q1-3，毛利率/归母净利率分别为 32.59%/24.58%。

  车后市场是指为汽车售后环节提供零部件产品及维修保养服务的市场。车后市场可进一步划分为OES（原厂配套供应商，又称获授权经销商）和IAM（独立售后渠道）。其中，独立售后渠道的参与者众多，包括经销商、贸易商以及终端的汽车维修店、独立品牌商、汽配连锁店和汽配零售店等。

  全球千亿美元车后市场，北美地区占据最大份额。2022年全世界汽车售后市场行业规模为4084.9亿美元，预计2030年将增长至5272.5 亿美元。其中北美地区市场占有率最大，2022年占比约31.9%，亚太地区将成为未来的增长点。进一步按照售后零部件细分，轮毂和轮胎市场占比最大，约占全市场收入的39.3%。

  海外汽车平均车龄增加，带动零部件更替需求量开始上涨。2022年美国车辆平均使用年数的限制已达12.2年，连续五年呈上涨的趋势。在欧洲市场，欧洲在用车辆中，车龄大于10年的车辆占比达50%，整体平均车龄达12.0年。通常，6-10年的车龄区间往往被称为车后市场的“甜蜜期”，处于该区间的车辆往往已超越新车保修期，但随着车辆常规使用的寿命的增加，汽车的零部件磨损、老化程度加大，维修保养的需求也较大。而欧美地区多数车辆已处于该区间，有望为车后市场规模的逐步扩大提供动力。

  国内人均汽车保有量相比来说较低，车后市场成长空间巨大。2024 年中国汽车保有量约 226 辆/千人，远低于美国 890 辆/千人和欧洲 520 辆/千人。随着经济发展、居民收入增加以及城乡建设的逐渐完备，汽车销量、保有量将持续上升，车后市场具有广阔的发展空间。此外，在消费升级和汽车改装需求得推动下，花了钱的人个性化汽车零部件的购买意愿将增强，将为车后市场规模扩张注入新的驱动力。

  中国车后市场格局分散，第三方维修逐渐比肩OES。中国车后市场被4S店主导的格局逐渐被打破，以易捷养车、途虎养车为代表的第三方维修正从原厂售后渠道中争抢份额，其门店数量呈现持续扩张的态势。2022年中国IAM在后市场的份额约占46%，未来IAM市场占有率有望超过50%。未来，随着我们国家汽车零配件认证体系的逐渐完备和相关法律法规的出台，独立售后渠道有望逐步扩大市场份额。

  汽车制造转变发展方式与经济转型，推动车用轴承更新迭代。随着汽车行业掀起了“智能化、轻量化、共享化、网联化”的热潮，车用轴承也在不停地改进革新升级，整体朝向集成、轻量、易安装的方向发展。2023年全世界汽车轮毂轴承市场中，第三代轮毂轴承占比最大，约为42.7%，已慢慢的变成为行业主流。

  高端汽车消费需求涌现，催生智能轴承新需求。智能轮毂轴承通常内置传感器、智能芯片，可以实时监测车辆行驶状态，及时反馈轮胎压力、温度等信息。近年来，智能驾驶和自动泊车等高端消费需求不断涌现，推动了智能轮毂轴承的研发制造。在汽车行业高端制造的拉动下，车用轴承市场有望迎来新增长点。

  国产汽车新旧动能转换，电车轴承需求激增。2023年全球新能源车达1370万辆，渗透率约17%，其中中国为第一大市场，贡献了全球新能源车销量的55.5%。从数量上看，新能源车与燃油车单车所使用的轮毂轴承单元数量相同，但由于新能源车对承重、密封等性能要求更高，因此适用于新能源汽车的轮毂轴承单元单车价值量通常高于传统燃油车轴承。在我们国家新能源车购置减免税等政策的刺激下，未来我们国家新能源车渗透率有望持续提升，新能源车用电机轴承将持续放量，为我国主机轴承市场规模扩张注入新动力。

  国产轴承精度提升明显，国产替代未来可期。原材料质量方面，经过多年技术攻关，我国轴承钢制造工艺关键技术指标上达到国际领先水平，政策端，近年来国家陆续出台了各项产业政策，引导轴承制造朝向精密高端化方向发展，为国产轴承制造公司可以提供了强大的创新激励。随着我们国家轴承制造工艺和质量控制标准的提升，叠加政策端的持续刺激，我国高端轴承领域实现国产替代前景广阔。

  国内整车生产链完善，国内轴承厂商拓客机遇凸显。目前我国汽车零部件产业已形成长三角、西南、珠三角、东北、中部、环渤海六大产业集群，其中聚集了大量车用轴承生产企业，形成了较为完善的供应链体系。在地理政治学、贸易摩擦等因素作用下，全球供应链风险日益加大，国内整车厂为降低贸易成本、减少供应链风险，正逐渐将业务重心转向国内。在这种趋势下，国内汽车零部件制造商有望发挥本土化供应链优势，进一步挖掘国内主机客户。

  公司轴承产品型号丰富，覆盖全球主流车系。售后市场为存量市场，零部件更换、维修保养的需求可对应汽车常规使用的寿命内的所有车型。若售后市场零部件供应商的产品体系不全备，则其业绩容易受特定产品型号的需求波动影响。经过十余年研发积累，公司产品型号多达 6000 余种，其中制动系统类轴承 4,800 余种，传动系统类轴承 1,000 余种，动力系统类轴承 300 余种，非汽车轴承 100 余种，广泛应用于宝马、大众、特斯拉、通用、福特等知名品牌车型，覆盖全球主流车系。

  紧跟行业制造前沿，智能轮毂轴承蓄势待发。公司紧抓汽车行业高端化转型的机遇，成功研发了适用于自动泊车和智能辅助驾驶的轴承产品。智能轮毂轴承中搭载了智能芯片，能够识别车辆正向、反向、静止状态并检测轮毂轴承单元的转动长度，根据多方面信息调节制动器制动力矩大小或自动做出泊车动作，满足市场对智能轴承的需求。

  扩充重卡轮毂单元产能，提升高毛利商品市场份额。在欧洲售后市场，公司积累了丰富的重卡轮毂轴承制造经验，大范围的应用于沃尔沃、奔驰、雷诺等知名汽车品牌。由于重卡轮毂单元对密封性、承重性和寿命等要求比较高，产品的单价和毛利率也相比来说较高。未来，公司将逐步扩大重卡系列新产品产能。随公司“年产629万套高端汽车轴承技术改造扩产项目”的落地，新增的重卡圆锥磨装自动线万套智能重卡轮毂单元的年产能增加，增强公司在高毛利轴承产品领域的竞争力。

  布局海外生产基地，成本优势显著。近年来，公司规模效应逐渐凸显，成本优势显著，毛利率水平优于同行企业。此外，随公司海外业务规模的扩张，公司开始积极配套海外产能，于2019年在泰国设立子公司，并投资建设了泰国全产业链工厂。斯菱泰国的设立不仅减少了中美贸易争端中加征一定的关税的影响，还极大降低了海外供应的成本和风险，为公司与同行企业在海外市场的竞争中提供了显著优势。

  布局机器人零部件产业，新业务有望快速实现放量。2023年公司开始组建专门的研发、技术团队，对机器人关节零部件进行研究开发，并和下游客户及上游供应商组成完整的产业链。2024年4月公司正式成立机器人零部件事业部，并拟投入1.17亿元打造专业的机器人零部件生产基地，在现有机器人零部件相关研发成果的基础上，建设谐波减速器、执行器模组、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠产品的生产线，投入专用产能彰显公司入局机器人零部件行业的态度，为长期发展奠定了基础。公司主业是精密零部件的生产制造，轴承类产品的生产加工和机器人零部件的生产加工在工艺、设备上有一定的协同性，前道和部分后道设备能实现共用，资金投入较少，且部分技术经验可以协同，奠定公司较强的后发优势。

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