本周农业指数上涨，其中渔业和动保子板块领涨。1.本周，申万农业指数上涨0.97%，同期，上证综指上涨3.81%，深成指上涨4.4%，农业板块表现逊于大市；2.细分到二级子行业，除了养殖和饲料板块下跌以外，其他子行业指数上涨，其中渔业和动保分别上涨10.86%和8.64%，涨幅领先；3.前10大涨幅个股大多分布在在渔业板块，前10大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前3名个股依次为大湖股份、中水渔业和生物股份。

  猪价旺季反弹趋势减缓。本周末，全国生猪出厂均价12.63元/公斤，较上周跌0.13元；主产区15公斤仔猪出栏均价24.48元/公斤，较上周涨0.76元；

  上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为39.77%，较上周降4.75个百分点，较上年同期升1.75个百分点；上周，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.47公斤/头，较之前一周持平，较上年同期降0.76公斤；2025年12月，16家养猪上市公司生猪出栏量合计为1790万头，环增2.9%，同增1.35%。

  行业持续亏损，产能去化动力增强，去化速度或加快。近期我国养猪行业产能去化速度加快。据有关数据，截至10月末，全国能繁母猪存栏3990万头，较上月末少45万头，较去年末高点少88万头。11月份，全国大部分省份披露多个方面数据显示能繁母猪存栏量继续减少。后续，养猪业仍面临着“市场行情报价低迷+疫情风险上升+政策施压”的三重压力，产能有望继续快速去化：1）市场压力：行业内自繁自养模式猪场连续17周亏损，近期亏损幅度有所收窄。本周末，主产区自繁自养头均亏损11元，较上周少亏23元；2）疫情压力：据草根调研了解，进入冬季，全国各地养殖业所面临的非洲猪瘟疫情防控压力增大，风险上升；3）政策压力：自6月份以来，有关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重视。近期商务部宣布自2025年12月17日起在未来5年对欧盟出口至我国的猪肉及制品加征反倾销税，预计我国猪肉及制品的进口也会承压。

  个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。

  鸡苗和毛鸡价格近期震荡，现价仍处历史同期中位水平：本周末，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较上周持平，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.8元/斤，较上周跌0.03元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价13.5元/公斤，较上周跌0.6元，处于历史同期中位水平；受益于前期粮价低迷和成本下沉，肉鸡养殖环节保持盈利。据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.45元，较上周少赚0.14元。

  行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。2025年前11个月，全行业祖代鸡更新量为128.2万套，同比会降低，较近4年中等水准持平略增。展望2026年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，着重关注鸡苗公司。3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期有望上涨

  近期鸡价持续震荡：2025年12月，温氏黄鸡售价12.95元/公斤，较上月跌0.27元；2025年12月，立华黄鸡售价12.16元/公斤，较上月跌0.02元；鸡价近期在成本线上方持续震荡，养殖业盈利较为稳定。

  行业产能处于历史较低水平：近期，全国父母代种鸡在产存栏水平环比4季度有所回落，整体处于历史较低水平。产能驱动供给收缩，预计2026年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求量开始上涨，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。

  估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，着重关注立华股份和温氏股份。

  兽用化药：受部分企业减产影响，化药主流产品泰妙菌素和泰万菌素价格2025年触底回升至高位，带动行业景气上升。进入2026年，产品价格高位环比有所回落，同比涨幅超过20%。兽用疫苗：主流产品猫三联疫苗2025年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。

  粮价中期上涨有利于种子价格持续上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业体系升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。

  粮价各品种价格近期持续上涨。上周末，全国玉米收购均价2365元/吨，较上上周涨3元，较上年同期涨254元；本周末，全国小麦收购均价2513元/吨，较上周跌3元，较去年同期上涨120元。中期来看，由于我国粮食进口趋势性减少，且国际粮价在美联储降息和库消比趋势性下降的大背景下上涨预期较强，以及我国实施粮食最低收购价政策对粮食市场构成实质性利好支撑，国内粮价有望趋势性上涨。建议关注种植板块的投资机会，着重关注苏垦农发。

  生猪：本周末，全国生猪出厂均价12.63元/公斤，较上周跌0.13元；本周末，主产区自繁自养头均亏损11元，较上周少亏23元。截至25年10月底，全国能繁母猪存栏3990万头，月环比减1.1%；

  肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价3.7元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.8元/斤，较上周跌0.03元；白条鸡均价13.5元/公斤，较上周跌0.6元；本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.45元，较上周少赚0.14元；

  饲料：本周末，肉鸡料均价3.45/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.34元/公斤，较上周持平；

  原奶：上周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.03元/公斤，较上上周持平；全国牛奶零售价12.17元/升，较上上周持平；

  水产品：本周末，威海扇贝/对虾/鲍鱼批发价10/320/100元/公斤，较上周持平；海参批发价为120元/公斤，较上周涨30元；粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价5345元/吨，较上周跌11元；全国328级棉花成交均价15769元/吨，较上周涨223元；上周末，全国玉米收购均价2365元/吨，较上上周涨3元；本周末，国内豆粕市场均价3196元/吨，较上周涨22元；全国小麦收购均价2513元/吨，较上周跌3元。